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La courbe des taux pointe vers un risque accru de récession-Etude Fed
information fournie par Reuters 27/08/2018 à 21:33

    SAN FRANCISCO, 27 août (Reuters) - La diminution de l'écart
entre les coûts d'emprunt à court et long termes aux Etats-Unis
pourrait être le signe d'un risque accru de récession de
l'économie américaine, écrivent des chercheurs de la Réserve
fédérale de San Francisco dans une étude publiée lundi.
    Cette étude se fonde sur une analyse approfondie de l'écart
entre les rendements des emprunts du Trésor américain à trois
mois et 10 ans, qui s'est réduit ces derniers mois.
    Plusieurs responsables de la Fed citent cet aplatissement de
la courbe des taux comme un élément susceptible de justifier un
arrêt de la politique de relèvement des taux d'intérêt suivie
depuis fin 2015 par la banque centrale américaine.
Historiquement, chaque fois que cette courbe s'inverse,
c'est-à-dire que les taux courts passent au-dessus des taux
longs, une récession économique suit.
    "A la lumière des preuves relatives à sa puissance
prédictive pour les récessions, l'évolution récente de la courbe
des taux donne à penser que le risque d'une récession pourrait
être en train d'augmenter", écrivent Michael Bauer et Thomas
Mertens, conseillers en recherches de la Fed de San Francisco.
    Ils soulignent cependant que "l'aplatissement de la courbe
des taux ne fournit aucun signe de récession imminente" car les
taux longs sont actuellement toujours supérieurs aux taux
courts.
    
    Le rendement des emprunts du Trésor à 10 ans  US10YT=RR 
était lundi environ trois quarts de point de pourcentage
au-dessus de celui du papier à trois mois  US3MT=RR .
    La courbe reste ainsi à distance "confortable" d'une
inversion effective, qui constitue le véritable signe
annonciateur d'une récession, poursuivent les auteurs de
l'étude.
    La Fed prévoit encore deux hausses de taux cette année et
trois en 2019. Les marchés n'en anticipent pour leur part qu'une
seule l'année prochaine.
    D'autres économistes, aussi bien au sein de la Fed qu'à
l'extérieur, pensent que les rachats massifs d'obligations
effectués par la Réserve fédérale et d'autres grandes banques
centrales à travers le monde après la crise financière de
2007-2009 doivent conduire à douter du caractère toujours
prédictif d'une inversion de la courbe des taux quant à
l'évolution de l'économie réelle. Ils expliquent que cette
accumulation de titres au bilan des banques centrales peut peser
sur les rendements à long terme.
    De même, l'attrait aux yeux des investisseurs de la dette
américaine, jugée faiblement risquée, peut aussi contribuer à
freiner les rendements des Treasuries de long terme et à
déformer la courbe des taux, la rendant ainsi moins fiable en
tant qu'indicateur d'une récession à venir.

    <^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^
U.S. Treasury yield curve continues to flatten    https://reut.rs/2MyknFQ
    ^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^^>
 (Ann Saphir
Bertrand Boucey pour le service français)
Banques centrales
FED
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